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房地产市场下行引发中国经济硬着陆?信号重大

过去几个月中国房地产业各项指标急转直下,如何防止房地产市场的严峻形势引发经济“硬着陆”,已成为当下的热点话题。

始于2020年秋季的这轮房地产调控,直指房企杠杆和银行信贷供给,是有史以来中国政府对房市的最严厉调控。

加之房地产行业本已是强弩之末,目前,房企债务违约率已经攀升,海外高收益美元债哀鸿遍野,若现有调控政策不作大幅调整,未来几个月债务违约率可能加速上升,或将引发更大的金融风险。

宏观调控部门可能已陷入两难。一方面,即使调控政策执行力度已有所放松,以房地产占中国经济25%的比例来估计,未来几个季度萎缩的房地产业或将拉低GDP增速4个百分点。

宏观经济是一个整体,一段时间内种种问题导致的经济失速,会引发经济各部门和金融体系之间的恶性循环,之后往往需要政府大幅刺激才能让经济增长回归正轨。

另一方面,若此时大幅放松调控乃至刺激地产业,会强化房价永远上涨、政府永远呵护地产的预期,房企、居民会再度大加杠杆,全国房价可能出现新一轮报复性反弹。

现如今,中国房企的高周转模式、高杠杆问题,以及爆雷频频的美元债市场,都和过去的刺激政策有关。

房地产市场如何走出周而复始的“紧缩—放松”循环?

如何寻找本轮房地产调控的最佳路径,既防止经济硬着陆和系统性金融风险,又能维护政策的一贯性,实现稳定房价预期、降低居民和房企杠杆、提升资源配置效率和住有所居的多重目标?

我认为,理想的房地产调控应注重两个关键:

一是做好预案,房地产对中国经济的重要性无需赘言,成功的房地产调控必然是渐进的软着陆的,必须准备必要的对冲工具,设计好合理的退出机制;

二是要与其他政策做好协调,不能给宏观经济稳定太大的压力。

坚持当前的房地产调控政策不现实,盲目放松和大水漫灌也不可取。

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