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中美贸易摩擦已经变质 美国正在使一个坏心眼

五 2011年以来人民币汇率面临中期贬值压力

1. 传统出口部门生产率已到世界先进水平,提高的潜力不大。在新的出口拳头产品占领国际市场以前,中国可贸易品部门生产率增长相对停滞,而工资增长很快,“人民币均衡汇率”出现高估。

2. 中国农业部门劳动边际生产率从2005年由负转正,年增9. 29%,越过刘易斯第一拐点,农业剩余劳动力由无限供给转向有限过剩。2008年名义工资上升从农村季节性劳务市场开始,农民工和制造业工人工资都提高。可贸易品部门工资提高快于生产率提高,人民币实际汇率贬值。

3. 2016年我国贸易品与非贸易品需求结构改变,均衡实际汇率贬值大约10%。如名义汇率与之靠拢,2016年底应贬值到一比七,实际情况是一比六点九八。人民币中期贬值压力通过“黑天鹅”释放出来:如2015年“8.11”汇改、入篮SDR以及美联储加息,强势美元。许多人认为只是偶然事件,不断重复“人民币长期一定升值”这一教条,仍是美国人那个“购买力平价一比四”。专家们不承认由于内部条件变化,人民币已产生中期贬值压力。

4. 某经济学家在2019年8月中旬信誓旦旦坚决反对人民币贬值:“贸易渠道,疲软货币有助于扩大出口竞争力,金融渠道机制正好相反。货币贬值会导致更强的贬值预期,从而推动更多的资本外流,不利于经济增长。有专家提出应主动大幅度贬值,这是杀敌八百自损一千的策略”。话未落地,不到10天,8月24日特朗普再次对中国5500亿美元出口商品提高关税, “一比七”保不成了。认为破七以后中国金融会崩溃,是骇人听闻。

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