人民币对美元汇率遇致命诅咒 北京打破死亡三角

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2016-10-18 15:05:46

人民币对美元汇率遇致命诅咒 北京打破死亡三角

核心:中国维系货币政策独立同时,允许市场资本自由流动,因为只有这样,才能让市场经济在真实汇率环境下,充分发挥内在调节机能,并达到真正藏汇于民,优化资源配置的目的,这也是人民币国际化迈不开的坎。

人民币对美元汇率遇致命诅咒 北京打破死亡三角

人民币对美元汇率遇致命诅咒

10月17日,中国外汇交易中心公告,人民币兑美元中间价报6.7379点,贬值222点,再创6年新低。人民币入篮后,出人意外的经历一轮阴跌过程,10月8日—14日7个交易日里,人民币兑美元中间价下调幅度达650点,刷新2010年以来最低点。

人民币曾经是升值的代名词,然而,随着全球经济探底,尤其美国经济转暖,人民币与美元构成跷跷板关系,去年汇改以来,人民币汇率累计贬值10%左右。如果美联储再次加息,叠加国内经济持续疲软,以及套利空间缩窄,人民币长期汇率不容乐观。

据CME的FEDWatch最新数据显示,美联储12月升息的概率为63.8%。美联储主席耶伦日前表示,应考虑暂时维持“高压经济”,但也指出维持宽松的立场太久会得不偿失。市场多方分析认为,这是美联储暗示的信号,未来几个月将采取非常渐进的加息路径。

如果美联储加息靴子再次落地,全球金融市场将再度面临血雨腥风,很多疲软新兴经济体,不乏爆发汇率和货币危机的可能,这也是巴西、爱尔兰等国抛售美债的重要原因。因为,只有保持外储合理充裕性,才能有效抵御资本持续外流,将金融风险降到最低程度。

前诺贝尔经济学奖得主、素有欧元之父之称的蒙代尔,曾提出著名的“不可能三角理论”,即独立货币政策、资本自由流动、固定汇率这三者不可能共存,只能选择其中的两个。一国若要保持货币政策独立性,允许资本自由流动,那么只能放弃汇率稳定,选择浮动汇率机制。相反,如果既要保持货币政策独立性、又要维持汇率稳定,那么只有限制资本自由流动。

对于一般新兴经济体,当遭遇资本外流,国内外储消耗殆尽时,选择放任汇率贬值,并大幅提高利率(高息揽储,抑制需求)是唯一举措。以俄罗斯为例,由于原油价格大幅受挫,叠加欧盟经济制裁,俄罗斯经济急转直下,市场悲观预期愈演愈烈。面对资本持续外流,外储几乎耗尽情况下,俄罗斯央行于2014年11月10日发布声明,允许卢布汇率自由浮动,同时大幅提高基准利率,经历一轮痛苦调整之后,俄罗斯经济逐渐企稳,资本外流得到缓解。

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