放水放到2021年,崩盘在即!中国祭出杀招

2020年的全球央行放水,史无前例。

以美联储为例,其2020年3月-5月的印钞量就高达3万亿美元,相当于其2008年之前200年美元印钞总量(9000亿美元)的——3.3倍!换句话说,美联储在2020年一个月的基础货币印钞,抵得过2008年以前200年的总和!

在这种史无前例的放水之下,不仅基础货币数量暴增,其广义货币总量和增速也创下历史记录,相比去年同期增长了25%。这意味着市场上美元中,有1/5都是2020年一年凭空创造出来的。

大水漫灌之下,过去一年里,从美股到A股,从黄金到债券,从基本金属到加密货币,全球各类资产涨声一片——特别是全球风险资产的风向标——美股,更是涨得不要不要的……

也正是在这种史无前例的超级放水之下,世界风险资产的风向标——美股,也走出来了史无前例的大反弹,标普指数从2200点暴涨到了最高的3950点,涨幅高达80%。

在美股这种“带头大哥”的带动之下,明明疫情肆虐,但全球的股市却都一路上涨,不仅美股创出新高,欧洲、日本、中国甚至连印度的股市,都创出了多年来的新高。

不断创出新高的股市,估值当然也是一路勇创新高,特别是美股。

以标普500指数为代表,按照传统的市盈率(P/E)估值来看,美股当前的估值高达39.5倍,仅次于2000年的科技股泡沫时期和2008年的全球金融危机期间(2008年的市盈率直接变成了负值,所以市盈率无限大)。

美国行为金融学教授、《非理性繁荣》一书的作者、诺贝尔经济学奖得主罗伯特-席勒,曾对1870年以来的美股的泡沫进行过详细研究,他特意提出用十年期周期市盈率(CAPE)代替12个月市盈率指标来对美股进行评估,这一估值体系可以准确地识别1929年大萧条前的股市泡沫、2000年科技股泡沫……这个指标也被称为席勒市盈率指标(Shiller PE)。

根据这个指标,美股目前的估值仅次于2000年的互联网泡沫时期,远高于1929年大萧条之前。

用经济体的资本化率(股市总市值/GDP),也就是俗称的“巴菲特指标”,来观察当前美股,其估值之贵,也已经达到了史无前例的高度。

此外,用市净率(P/B)、托宾Q值(公司重置成本)、米塞斯稳态指数等方式来评估当前的美股,要么,其价格接近2000年的科技股泡沫时期,要么就是有史以来最昂贵的状态。

甚至,采用达摩达兰的故事-估值方式,现在的标普500指数估值也属于偏高的范畴。

当前阶段,唯一能说明美股估值还不算极高的一个指标,大概就是美元的无风险利率了。

我在以往的文章里多次强调过,十年期国债的到期收益率,就是一个社会的无风险利率,也是全社会各类资产定价的基准和锚。

理论上说:

10%的无风险利率,意味着股市估值的上限在10倍市盈率;

5%的无风险利率,意味着股市估值上限可以抬高到20倍;

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