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深度解读：证监会决定暂停熔断机制

　　磁吸效应显著

　　“磁吸效应”是最近曝光率较高的一个词。

　　在市场上广为流传的一份证监会系统研究报告显示，所谓“磁吸效应”，是实行涨跌停和熔断等机制后，证券价格将要触发强制措施时，同方向的投资者 害怕流动性丧失而抢先交易，反方向的投资者为等待更好的价格而延后交易，造成证券价格加速达到该价格水平的现象。市场表现为涨跌停和熔断的价位存在磁吸 力，所以称为“磁吸效应”。

　　报告指出，A股存在磁吸效应的前提下，由于熔断对市场和投资者带来的巨大压力，其磁吸效应的强度可能远大于个股涨跌停板的磁吸效应，并且熔断的 磁吸效应可能会与个股涨跌停板磁吸效应发生正反馈而得到增强，具体来说，5%的一级熔断阈值极大可能会加速二级阈值7%的到来，而不是相反。

　　不论上述报告是否真的源自证监会研究，但熔断机制的磁吸效应在1月4日及1月7日中显露无疑。在这两个交易日中，股指在触及初次熔断休市15分钟之后，市场并未冷静，而是直奔熔断第二挡7%阈值而去，最终造成A股在4天之内4次触发熔断机制。

　　“我认为A股不少板块估值偏高，再加上人民币外汇贬值，本身就存在调整要求。同时，磁吸效应的存在，相近的两挡熔断阈值的设置，不排除在短期内也加剧了市场波动。”上海某中型券商高层在接受《每日经济新闻》记者采访时分析称。

　　“今年感觉很受伤，市场太弱，今天低开后看到反弹无力，由于担心熔断后流动性缺失而抢先清出了部分仓位。”一位私募基金经理对记者的描述，无疑印证了磁吸效应的存在。其表示，目前的仓位控制在一成左右。

　　“我们还在观望，不能太激进。”一位券商资管基金经理在受访时则认为：“在交易层面，由于担心流动性丧失确实有可能导致短期恐慌，但基本面上外汇贬值过快，经济没有如预期般见底也是市场下挫的因素。”

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