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逆全球化中国10年前就已完成布局 美国傻眼

近期，政策多次强调振兴国内需求的重要性，有部分市场声音将其解读为这意味着中国的经济已经彻底向更加内向和独立化的方向转型。

我们并不这样认为。为应对日益充满挑战的外部环境，冲破中美紧张局势和全球疫情影响的牢笼，这些政策意味着，中国的内需仍有巨大潜力有待释放，特别是居民消费和民间投资领域，而其受新冠疫情的影响至今仍然恢复缓慢。

具体来看，消费的大幅收缩主要来自两个因素：收入效应和行为效应，根据我们测算，二者对今年消费支出下降的影响各占一半。

一方面，新冠疫情造成的失业和工资损失使得居民实际收入增速明显低于新冠疫情前的水平。虽然经济已经在恢复中，但劳动力市场距离完全复苏仍然尚需时日。

我们可以简单测算一下，假设没有新冠疫情，实际可支配收入仍以年均5.8%的速度（2019年水平）持续增长，那么2020年上半年人均实际可支配收入将比目前的水平高出515元，这相当于全人口范围内约7，210亿元人民币的收入损失，占国内生产总值的约0.7%。

此外，尽管就业已经在恢复中，但由于新增就业岗位往往是不太稳定的低薪岗位，这仍将持续对工资构成下行压力。

另一方面，疫情和国际环境恶化所带来的不确定性大幅提升，也使得居民对未来就业和收入的预期有所下降，导致预防性储蓄增加和支出减少。

城镇储户调查显示，在第二季度末，53%的人打算增加储蓄（在新冠疫情冲击前，这一比例仅为46%），这也是该调查开展以来的最高比例。

同时，消费篮子中，尽管必需品消费仍然较为稳定，但服装和文化娱乐服务等非必需品的销售出现下滑。我们相信，进一步振兴提供了80%城镇就业机会的民营企业，仍然是恢复优质就业和重振消费的关键。

（责编：金紫晗）

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